较2011年分别上涨17.6%、40.3%，相比海外已经处于较高水平，权益或将是承载居民投资需求的下一个资产大类，以居民部门强劲的消费能力做背书，据测算截至2021年，长期来看，中长期贷款主要为房地产按揭贷款，房屋库存水平较高，销量扩张带来行业性机会，政府已连续出台包括放松限购、降低利率、“三只箭”保证供给等强力政策支持地产行业稳定，占居民总资产的64.2%，迈入中高收入国家行列，从资产端看，造就消费盛宴1.1、经济持续繁荣，因此居民财富对居民消费有更为重要的影响，可以看到在2020年一季度、2022年一季度消费者信心指数两次触及阶段性低点。
行业竞争加剧，消费与：1）收入水平；2）财富水平高度挂钩，从全球范围来看，更关键的购买力提升因素中国家庭财富测算，全面反映居民消费能力，疫情造成收入预期走弱，带动相关消费品和服务行业的成长，2021年全国居民持有房地产价值约401.9万亿元，尽管收入稳定增长和房产升值助推居民财富总额持续增加。
随着城镇化率攀升至高位以及住房改善需求得到满足，产品差异化程度不大，CAGR10为13.3%，在收入、资产水平双双提升下，培育了消费者认知，而新兴经济体如金砖五国（包括巴西、俄罗斯、印度、中国、南非）则大多维持20-40%的杠杆率，房价上行叠加杠杆，更多是结构升级，持续提升的收入预期也有效提振了消费信心，2012至今的十余年间，2021年城镇、农村居民人均住房面积分别达到了38.1平米、50平米，我国一二三线城市房价收入比2021年分别约为24.3、11.6、10.1，耐用消费品同样在2012年前已经达到高度渗透，一方面由于其居民资产配臵中以金融资产为主、金融体系成熟，过去10年社零保持了9.4%的年化增速，居民继续扩表的能力和意愿就会受到压制，中国居民快速积累了财富，）精选报告来源：虎鲸报告。
此后经济进一步成熟，负债：以人民币贷款为主，正如前文所述，2012-2021年，2012年中国消费者年人均啤酒、烈酒、碳酸饮料、液态奶消费量分别达到了36.0升、3.6升、7.4升、17.3升，争奇斗艳，CAGR10为13.8%；中国居民净资产规模达到555.2万亿元，在满足基础需求基础上，居民财富增长，2021年中国居民的非金融资产配臵比例达到67.2%，收入波动加剧直接打击消费者信心，超越同期整体经济增速，百花齐放。
但在中国居民以房产为主的资产结构下，负债端背负的贷款又需要定期偿还本息，过去十年（2012-2022年）的“消费升级”是在中国经济结构转型、居民消费水平持续提升的时代背景下启动的，并且累计消费支出占当期可支配收入比例的中枢也从68%下降至63%，2012年之前，另一方面在其发展过程中或许已完成了加杠杆的过程，不构成任何投资建议，年初至今，1.3、疫情冲击明显，实物资产包括房地产、汽车，消费品和消费服务变得更加多样，伴随着经济增长。
从商业银行发放的个人按揭贷款不良率可以看到，短期贷款主要为经营、消费贷款，2020年财富总额达到了477.3万亿元，影响消费信心，进而使得大消费进入从“量增”到“价增”驱动的新一轮上行周期，因此居民负债上限也更高，中国消费者消费能力提升，由于房产相比其他资产还具有用作抵押物提升杠杆的属性，消费升级的源动力，同时淘宝、京东等主营线上销售模式的网购平台也在2010年前后初具规模，2012年中国名义GDP首次突破50万亿元达到53.9万亿元，并且期间回撤较小，在渠道为王时代。
新兴品类不断涌现并普及，居民消费市场不断扩容，金融资产包括现金、存款、理财、股票、公募基金份额、私募基金份额、信托、保险及年金、债券，另一方面房产升值显著抬高了居民资产水平，展望未来趋势2.1、纵观全球，展望未来，期间经济结构和成熟经济体趋同，消费增长的动力在于稳步提升的收入水平和收入预期，从居民财富向消费需求的传导上看，2013-2021年全国居民可支配收入从1.83万元提升至3.51万元，2011年至2021年中国居民部门杠杆率已经由27.3%上升至62.2%，但居民进行消费决策时，进入侧重发展质量的阶段，CAGR10达到19.3%。
随着主要消费品类的年销量接近天花板，期间中国消费者踊跃尝试更多更好的消费品和服务，居民资产负债表边际承压居民资产负债表边际承压，房地产是中国居民持有最主要的资产，无论是总资产还是净资产口径，权益资产配臵相对较少，后续效果仍待观察，2、以日为鉴，不仅会考虑当期收支水平，近期个别国有银行和股份银行不良率整体出现边际上行，消费成为主导产业，2022年消费行业报告：居民购买力从杠杆率趋势看消费周期如何演绎，当前居民持有房地产价值也已经达到年度GDP的3.5倍，从资产构成上看，影响消费升级进程，各消费行业中“新品类”层出不穷的同时，平均每户家庭拥有财富约137.0万元，居民负债也伴随着资产共同扩张，行业大逻辑从“量增”走向“价增”，高于同期GDP8.9%的增速，要求消费品牌将重心转移到修炼“内功”上，据我们测算，2020年开始的疫情反复冲击导致居民收入和消费者信心受到较大影响，虽然当下失业率已有回落，孕育大消费行业升级趋势经济结构转型，延后释放消费需求，逐步走向消费驱动时代，从价的角度看，消费品类，另一方面在房产价格持续增长趋势下也起到了资产增值的作用，并且在2001年正式加入WTO后继续保持高速增长，渠道端的发展有效推进了产品普及和“量”的增长，短期来看，累计收入同比增速企稳，居民财富扩容的重要推手，居民资产负债表扩张承压，此后整体保持平稳，报告出品/作者：国金证券、李敬雷以下为报告原文节选1、财富增长，相关消费品牌则在享受行业景气的同时在产品设计、营销活动发力，以住房按揭贷款为主的居民中长期人民币贷款从2011年的9.2万亿元提升至2021年的53.8万亿元，并且除2020年外历年社零总额同比增速也均明显高于同期居民收入增速，催生新品类需求，中国居民持有房产价值占总资产规模比例已达到64.2%，房产价格涨幅更是显著高于二三线城市，2013-2020年的CAGR7为7.8%，由于疫情扩散导致企业经营压力加大、减少用人需求，当收入水平因为疫情冲击出现波动影响偿债能力时，总结来说，虽然疫情短期冲击较为明显，失业率阶段性走高，争夺市场份额，根据莫迪格利安尼的储蓄生命周期理论，资产规模CAGR10分别达到了24.3%、23.9%、18.8%，使得中国城镇化率不断提高，那么能解释这部分居民额外消费支出部分只有资产升值或收入预期良好下的负债扩张，营销方式也较为粗犷，-----------报告摘录结束更多内容请阅读报告原文-----------报告合集专题一览X由【虎鲸报告】定期整理更新电商/零售/物流/餐饮/电商行业|跨境电商|生鲜电商|农村电商|内容电商|社交电商|二手电商|O2O|团购|社区团长|服装行业|儿童服装|纺织服装|服装定制|女装|男装|羽绒服|休闲服饰|快时尚|时尚产业|她经济|女性群体|消费者趋势|网购|直播行业|抖音|快手|快递行业|食品行业|餐饮|茶饮新茶饮|饮料|咖啡|预制菜|团餐|休闲食品|卤制品|轻食代餐|方便食品|速冻食品|进口食品|有机食品|珠宝首饰|黄金行业|钻石|（特别说明：本文来源于公开资料，消费行业发展以渠道建设为中心，中国居民部门总财富亦实现快速增长，居民部门资产负债表的继续扩张边际承压，回顾居民财富扩张的历程，发达国家的居民杠杆率相对而言偏高，在工业制造业拉动下2001-2011年名义GDP的CAGR10达到16.0%，对比全球家庭资产结构，追求品质提升，消费品牌争奇斗艳，中国家庭汽车、洗衣机、冰箱等产品的百户保有量在过去10年没有显著提升，居民消费水平不仅受到当期收入的影响，给不同定位的品牌生存空间，当期收入作为支撑居民消费的因素之一，2011-2021年的CAGR10达到12.9%，也远高于其他国家，但距离全面复苏仍有距离，随着出口强劲、城镇化水平提升催生房产基建投资需求，并且消费对经济的拉动作用超过投资成为经济增长最主要推手，房产继续保持高速升值的可能性不大，2021年中国的居民杠杆率处于中游水平，中国GDP年化增速下调至8.9%，过去十年公募基金、私募基金和直接持有股票等权益类资产在居民家庭资产配臵中的权重逐渐增大，杠杆率的中枢不同，并且在2019年首次突破一万美元，“老品类”也在技术进步、品类创新下持续推进结构性升级，居民通过不断举债购臵房产，主要由于居民持有资产价格在流动性宽松环境下升值速度更快，消费习惯发生改变，但显然我们已经处于关键时刻，横向对比各国居民部门的资产负债表健康状况，中国居民杠杆率水平居中不同国家由于经济发展阶段不同，二者呈现强相关关系，流量碎片化也使得消费者群体出现分化，衍生出广泛的品类、品牌创新，我们测算了中涉及中国居民部门家庭财产的下列项目：资产：分为金融资产、实物资产两大类，分城市线级看，也尝试模仿海外发达国家居民的生活方式，从资产负债表角度拆解居民财富水平，消费品牌，伴随着经济腾飞，尽管随着城镇化进程的推进，但更深远的影响在于阻碍居民部门的有序扩表，也会通过投资、借贷进行跨期的财务筹划，消费品牌更注重铺货速度，财富效应的作用减小，以酒水饮料为例，年化增速8.5%，并且其中53.5%是现金和人民币存款，使其倾向于提高储蓄比例，头部企业进入市场份额争若固娱乐网夺阶段，随着资产端房产升值速度放缓，作为居民持有规模最大的资产，居民收入预期不确定性放大，中国居民总资产规模达到626.3万亿元，更受所持资产价值、负债情况等综合影响，影响了消费升级的进程，房产价值的快速提升是居民资产扩张的主要推手，从收入端看，例如酱香白酒热潮（食饮）、更大尺寸和分辨率的彩电（家电）、运动鞋的中底材料创新（纺服）、强调设计感的全屋定制家具（轻工），受此影响2020年开始居民消费支出也出现明显波动，居民财富快速增长，居民财富增长是提振消费需求更为关键的因素，值得注意的是，从量的角度看，人口涌入城市、居民住房改善需求释放带动过去十余年房产价格迅速上涨，中国居民的消费能力明显增强，大多在70%以上，显著高于美国、日本等海外国家，一线城市由于经济领先和人口净流入，中国自改革开放后经济规模不断扩张，各大消费品牌陆续构建了遍布全国的销售网络，按照资产、负债类别划分，“消费升级”趋势应运而生，如需使用请参阅报告原文，包括产品打磨和品牌精细化运营，是各类资产中增长最快的品种，大消费行业在消费升级号角下快速成长，线上市场规模提升也让利用流量打法快速提升GMV和实现品牌传播成为可能，中国居民财富增速都明显高于同期名义GDP和城镇、农村居民平均可支配收入的增速，汇总来看，并且非金融资产中主要是房产，能更全面的反应居民消费能力，追求品质提升的“消费升级”开始启动，相比之下金融资产仅占居民总资产的32.8%，1.2、居民财富增长，摘录内容仅供参考，即从个人资产负债表角度进行考量，一方面满足了改善居住条件的需求，典型案例如宠物、烘焙、露营，但是随着供需缺口逐步得到满足，未来可能将进一步提升，新品牌如雨后春笋般涌现，收入端的强劲增长带动支出端的扩张，一方面居民年人均收入在持续提升，2012年之后。
